5月3日消息，4月30日，贝因美发布2016年一季度业绩报告，报告显示，公司一季度实现营业收入9.07亿元，比上年同期增长1.24%，而归属于上市公司股东的净利润6004.2万元，同比增长23.61%。除净利润较大增长外，经营活动产生的现金流好每股收益也增长较大，其中现金流增长93.05%，基本每股收益增长20%。受此利好消息影响，今日股市开盘，贝因美便一路上涨，截至10点50分，该股以10.04%的涨幅封上涨停板，报每股12.27元。对于净利润大幅增长，从公告处了解到，由于贝因美一季度营业收入增加，而成本减少所致。事实上，有关成本的减少，公告相关数据显示，一季度贝因美营业成本同比减少0.61亿元，其中销售费用同比减少1000万元。对此，有业内人士分析，利润增加，成本减少，这与去年以来贝因美对销售体系的改革不无关系。据了解到，2014年净利润下降超过90%后，贝因美开始了对销售渠道的改革。据了解，贝因美在渠道方面的改革主要包括两方面，一是把经销商变为代理商体制。以前经销商体系主要是总部、各省分公司、经销商（包括省、市两级）四个层级，经销商之前从分公司拿货，而改革后的一级代理商直接从总部拿货，减少了分公司这个环节，让原本供应链的四个环节变为三个环节，环节变少的结果就是，代理商从总部拿货时享受的折扣更多，利润空间也相对增大。除了改革经销商为代理商外，贝因美还对自己的销售体系进行了改革，将全国十五个分公司转制成全资子公司，让子公司以股东角色更多参与到经营链条中。此外，从今日股市来看，白酒、食品饮料板块大涨上涨也对贝因美涨停有所刺激。

鞋市场的萎靡正在加剧。国内最大鞋履零售商百丽国际控股有限公司日前发布盈利预警称，由于鞋类业务持续疲软，集团预期2015/2016年度净利润将下跌35%-45%。百丽公布的数据显示，本年度集团鞋类业务同店销售连续四个季度下滑，一、二季度的跌幅分别为7.8%、7.7%，下半年两季跌幅则进一步扩大至10.4%、16.5%。值得庆幸的是，集团的运动、服饰业务一直保持不错的增长态势，在2015/2016财年上半年销售规模同比增长16.1%，同店销售保持高个位数的增长。该业务的营收占比也从上年同期的44.1%提升至49.2%，几乎与鞋类业务营收持平。凭借运动、服饰业务的出色表现，百丽上半财年净利润同比增长3.9%，超出市场预期。但进入下半年后，虽然运动、服饰业务延续良好销售，但鞋类业务非但未能改善，同店销售反而恶化。百丽表示，这导致部分与鞋类业务有关的商业信誉及其他无形资产的贬值，同时鞋类业务收入及毛利率按年均出现下跌，费用持续攀升，因而净利将下跌。鞋类业务困扰百丽已久，集团近年来持续从运动、服饰业务出发寻求突破。百丽是耐克在中国的最大代理商，同时还是阿迪达斯、彪马、Cat等运动和户外用品品牌中国主要代理商。在2015-2016财年三季度之前，百丽国际一直在缩减门店，不过三季度集团净增了278家门店，其中272家都是运动、服饰店铺，四季度更是加速扩张，净增的367个销售点中有315个是属于运动和服饰业务的。不久前百丽宣布将收购意大利牛仔品牌Replay母公司29%股权，建立合资公司管理Replay品牌在大中华区市场的发展。

2月25日消息，日前，生意宝公布2015年业绩快报，2015年净利润约为1800万元，与2014年相较，同比下降约46%。公告显示，浙江网盛生意宝股份有限公司2015年度营业总收入为176054360元，与2014年相较，同比上升10.25%；营业利润21264550元，同比下降46.65%；利润总额21268940元，同比下降46.79%。生意宝方面称，净利润下滑主要原因为，公司在原有信息平台业务基础上，推动B2B交易平台和供应链金融平台的建设，由于新平台建设成本投入及人员成本、经营成本上升，使公司净利润有所下降。据了解，近来，生意宝在B2B交易平台、供应链金融上动作频繁。2015年5月，测试运营旺盛大宗平台，涉足B2B交易平台；2015年12月，生意宝战略投资浙江万事通，布局跨境B2B供应链金融；2016年1月，生意宝向子公司网盛融资增资9亿元，最高可获授信100亿元。

2月19日消息，日前，上海钢之家电子商务股份有限公司（以下简称钢之家）新三板挂牌仪式，在北京全国中小企业股份转让系统举行，本次集体挂牌仪式共有八家企业参加。据了解，上海钢之家电子商务股份有限公司成立于2004年9月28日，于2015年12月17日正式挂牌新三板，实际控制人为董事长兼总经理吴文章。公开资料显示：截至2015年4月30日，钢之家净资产值约为2340万元。2014年净利润约为320万元，2015年1~4月净利润超过100万元。信息服务费、广告设计费、会务费为主要收入，2014年平台钢材销售贡献了31.57%的收入，但毛利率为负数。尊敬的各位领导、各位嘉宾、各位企业界同仁：大家下午好！非常荣幸能在这里，与大家一起见证上海钢之家电子商务股份有限公司在新三板挂牌这一意义深远的重要时刻。借此机会，我谨代表公司全体员工，向各位领导、各位嘉宾和各位企业界同仁，向一直关心、支持和帮助钢之家发展的社会各界人士，表示衷心的感谢！钢之家成立于2004年9月28日，旗下钢之家网站于2004年11月1日正式上线，是一家从事市场资讯、专业咨询、研究报告、行业数据、电子商务、会议展览、品牌策划、信息技术等服务的大型综合性钢铁专业网站。钢之家是国家高新技术企业和上海浦东新区企业研发机构，先后荣获上海市中小企业“品牌服务”荣誉、上海市计算机行业最具发展潜力科技型企业“十强”、上海市“专精特新中小企业”荣誉称号，拥有55项软件著作权。目前，已拥有国内注册会员22万余家，海外注册会员2万余家，用户涵盖国内外大中型钢铁企业、原燃料企业、钢材下游用户、贸易物流企业、金融证券期货以及政府部门、行业协会和研究机构等。2015年我国钢铁产量和消费量进入拐点，双双同比下降，中国钢铁业进入寒冬。面对严峻的市场形势，钢之家凭借多年积累的会员资源、市场信息、电子商务服务和技术开发方面的优势，继续保持稳健发展势头。2011年合资运营的中国大宗物资网也保持连年赢利。通过改版“网上钢市”栏目，精心打造的易钢云商电子商务平台，是以“共建、共享、开放、融合”为宗旨，以“平台互联、数据互通、服务共享”为目标的第四方云客户端电子商务平台。我们相信，钢铁电子商务将成为钢之家未来重要的发展模式和利润增长点。今天，我们在这里举行钢之家挂牌上市仪式，是钢之家发展历程中的一个重要里程碑。士不可以不弘毅，任重而道远。钢之家将把握这一新的发展机遇，借助资本市场的力量，进一步加大钢铁专业咨询、数据库建设以及电子商务、互联网技术服务等方面的整合力度，不断提高钢之家在全球钢铁业的知名度和影响力，巩固和完善公司治理结构，提升综合服务能力和核心竞争力，把钢之家建设成为全球钢铁业一流资讯商务平台。最后，祝各位领导和朋友春节快乐、身体健康、事业辉煌！谢谢大家！

11月18日消息，沃尔玛今日对外公布将收购与华润深国投投资有限公司合资的21家公司的少数股权，双方已经签署了相应的股权转让协议。该笔交易涉及金额为33亿元人民币。据悉，此笔交易的完成仍需取得中国政府相关部门的审批。股权转让完成后，华润深国投投资有限公司将不再持有与沃尔玛的合资公司的股权。今年10月9日，上海联合产权交易所信息显示，华润集团旗下华润深国投投资有限公司拟以合计33.35亿元的挂牌价格，转让所持的21家沃尔玛35%的股权项目和相关债权，其中9家公司均以1元出售。作为合资公司的大股东，沃尔玛当时并未明确回应是否会受让上述股权。此后，双方经历了一系列谈判，近40天过后，沃尔玛正式宣布受让合资公司的少数股权。挂牌信息显示，广东、湖南、河南、湖北、安徽、河北、重庆、沈阳、江西等地的9家沃尔玛公司35%股权均以1元钱出售，且不需缴纳保证金。但是，其中有8家去年出现亏损；在净资产方面，今年前5个月，这9家公司均为负，其中沃尔玛沈阳净资产为-1.4亿元，沃尔玛重庆净资产为-1.29亿元。尽管此次有9家沃尔玛股权以1元出让，但是华润方面当时提出要求，意向受让方须一并受让转让方在上海联交所挂牌转让的全部21家沃尔玛股权项目，受让公司在最近三个会计年度连续盈利，且最近一年经审计的净资产不低于本次转让的21家标的公司经审计的评估基准日累计净资产等，且要求一次性付款。此外，还要求意向受让方在成为标的公司股东后五年内不对外转让标的公司股权，原股东同意的情况下除外。在21家公司中，北京沃尔玛股权也在出售范围之内，华润深国投拟以3.2375亿元将其所持北京沃尔玛35%的股权及所持4264.31908万元债权转让。挂牌信息显示，北京沃尔玛的销售业绩近两年来下滑，其2013年净利润9193.03万元，2014年净利润为9070.16亿元，今年前5个月净利润4497.13万元。“该交易紧随我们实现全资控股1号店的投资，反映了我们为满足中国顾客对于线上以及线下购物需求作出的努力。”沃尔玛中国总裁兼首席执行官柯俊贤(SeanClarke)表示。

在拒绝了控股股东茂业商厦推荐购买茂业物流旗下百货资产茂业控股的建议之后，成商集团抛出了另一份巨额现金收购计划，拟以现金24.7亿元收购人东百货和光华百货各100%股权，以进一步提升其在成都区域内的市场占有率。蹊跷的是，在此次交易前两收购标的均持续进行大比例分红。其中，人东百货在上半年一次性分红4.79亿元的基础上，拟在交易过渡期继续分红8660.64万元，而财务报表显示人东百货至今年6月底的所有者权益仅余1.36亿元。据收购报告，此次拟收购的人东百货和光华百货均属于零售业，与上市公司目前主营业务相同，且其均位于成都市区，与公司在成都地区现已拥有的6家百货门店能形成一定的互补，可以显著提升公司在区域内的市场份额。据财务数据，人东百货2014年营业收入12.9亿元，今年上半年实现营业收入4.73亿元；光华百货2014年实现营业收入15.2亿元，今年上半年营业收入6.36亿元。回查公开信息，成商集团2014年在成都区域实现营业收入11.1亿元。盈利能力方面，人东百货2014年净利1.16亿元，今年上半年4453万元；光华百货2014年净利润1.62亿元，今年上半年净利7367万元。简单的数据对比可以发现，在成都区域内，人东百货和光华百货似乎较成商集团有着更强的销售能力，这可能是导致此次收购过程中成商集团愿意支付较高溢价的原因。据财务数据，人东百货截至今年6月30日账面净资产为1.36亿元，预估值为8.3亿元，预估增值率达到511%;光华百货截至今年6月30日的账面净资产为3.2亿元，预估值为18亿元，预估增值率为465%。造成收购溢价较高的另一个主要原因，是两收购标的近期的持续分红降低了其净资产的额度。以人东百货为例，其至2014年年底的所有者权益还有5.7亿元，但在今年上半年一次性分红了4.79亿元，分红之后公司的所有者权益下降至1.36亿元。另据交易预案，在此次交易过程中，人东百货还计划分红8660.64万元，因此将交易价格由预估值的8.3亿元下调至7.42亿元。光华百货的情况类似，其拟在交易过渡期分红7405.64万元。另据预案，光华百货在2012年至2014年累计对其股东纪高有限分红约3.42亿元。人东百货还为其关联方提供了大量的融资支持。据交易预案，截至6月底，其控股股东控制的7个关联方企业合计欠人东百货7.06亿元。另外，至今年6月底，光华百货的关联方也对其有4934万元的欠款，其股东纪高投资承诺在交割完成前予以清偿。作为茂业系旗下的第一家商业类上市公司，成商集团今年开始整合茂业系旗下的百货资产，今年6月披露了一项高达85.6亿元的收购计划，拟以发行股份的方式收购和平茂业、深南茂业、东方时代茂业、珠海茂业和华强北茂业100%股权，目前该收购预案的申请文件已经获得证监会受理。另一方面，茂业系旗下另一家上市公司茂业物流在今年剥离了百货资产茂业控股，拥有优先购买权的成商集团以“资金实力不足”为由拒绝了该笔交易，该块资产最终由茂业系旗下的中兆投资接盘。

凡是女人路过的地方，都要有百丽。”百丽国际控股有限公司（以下简称“百丽”）CEO盛百椒曾许下这样的豪言壮志。事实上，他也做到了。百丽自营或代理的鞋履品牌，在过去的几年时间里几乎深入到了中国所有的百货商场。从1992年投资200万港币成立的一间小厂，发展到市值一度超过千亿港币的上市公司，历时20余年，百丽在内地市场辗转腾挪，最终成为中国最大的鞋业生产和零售公司，“百变，所以美丽”这句广告语也深深植根于女性消费者心中。然而，“打江山容易守江山难”，近日披露的半年报，掀开了百丽鞋业利润下滑的冰山一角：其净利润同比下滑3.35%，是百丽上市以来少有的倒退。此外，百丽上半年店铺拓展也比前两年有明显回落：上半年增加店铺仅442家，而2010年到2012年期间，每年净增店数目都在1500家—2000家。百丽深陷关店潮2007年5月23日，百丽在香港联交所挂牌上市，其总市值超过500亿港元。“通过旗下众多品牌，开设店中店或专柜，从而一次性租下鞋类专区1/3甚至一半以上的面积，效果不言而喻。”百丽一位中层领导在接受记者采访时表示，“比如，一家商场有20余家鞋履店铺，仅百丽旗下品牌就占据了5家—6家，从不同年龄、品类、价格覆盖到更广的消费人群，也分散了单一品牌经营的风险。此外，多品牌的规模优势提升了向百货渠道议价的能力。”2010年起，百丽加速跑马圈地，强势入驻各大商场。在开店最为疯狂的2011年，平均不到两天便会开设一家新店。然而到了2014年，百丽的“疯狂开店”戛然而止。据百丽去年第二财季（2014年6-8月）数据显示，三个月内，公司在内地的零售网点数目净减少56家。这不仅是百丽首次出现店铺数量负增长的情况，还让百丽从此前平均不到两天就开一家新店变成了平均不足两天就关一家门店。日前，百丽公布了本财年第一季度（2015年3-5月）的零售业绩。公司在内地零售网点数目净减少了167家，与此同时，百丽的核心主营业务鞋类业务同店销售下降了7.8%。而百丽关店的纪录，也被刷新成了近每半天就关闭一家店。“现在的实体店，基本上已经沦为消费者的试鞋店。除了打折促销时生意稍微好一点，平时的销售情况都不乐观。”某商场负责人对记者说，“这并不是个例，整个行业已经远离黄金期，亏损、关店都在意料之中。”从星期六、达芙妮等同行的表现来看，此言不虚。达芙妮日前披露的半年报显示，其核心品牌业务营业额仅增长2.1%，同店销售出现负增长，其中净利下滑35.8%至3.1亿港元。而星期六上半年净利也大幅下滑34.78%。“这样的势头在短时间内恐怕难以扭转。”盛百椒表示，公司鞋类销售表现减弱主要因为结构性问题，而非周期性问题。同时他预测，今年的鞋类利润或将进一步下滑，同店销售倒退也将较去年加剧。百丽不再大幅扩张一位鞋履销售人员告诉记者，“同一个商场里，大多数鞋业专柜都属于百丽，而且百丽一般占据着商场最佳的销售位置，面积大，卖得也快。”“百丽靠时尚和效率走在同类企业前面，有些做法别人想学也学不到的。”广东省皮革行业协会秘书长刘维东提出，百丽有一支500多人的开发团队，85%的设计人员有护照，分为8组，散布在世界各地，收集最新流行时尚元素。此外，百丽鞋履的开发周期为两个月，生产周期为15天，最小订单12对，人均每天生产4对半鞋，百丽2/3的产品是补单生产……“补单模式，是百丽特色。”百丽旗下妙丽品牌负责采购的周先生对长江商报记者说，现在很多鞋企都是走期货模式。比如，开发一款产品，计划量产1万件，同类企业一次性生产完毕，卖不完就只能库存。“我们的补货模式不同，同样1万件产品，我们在最初下订单时，只走40%或者50%的量。随后再根据市场销售情况有针对性地追加，多退少补。”百丽鞋材供应商艾先生在向记者提到“百丽模式”时也颇为感慨，“百丽推行零库存战略，补单模式背后，要有快速反应的供应链。从购买原材料、工厂加工到门店销售，大约15天时间，快速高效整合所有资源，不是一般小工厂能够做到的。”然而，据上述百丽中层领导透露，“当前，店铺已经没有较大幅度的扩张计划。最近一两年，新品在数量上的变化也不明显，单个品牌每季差不多都是推出几十个新款。”市场饱和、电商冲击等，都对实体店造成了一定影响。他同时指出，“高层已经看到市场的变化，在做调整，具体的方案还没有公布，不方便透露。”

【一起惠讯】4月16日消息，一起惠获悉，Inditex集团旗下品牌Stradivarius于今日在天猫上线官方旗舰店。据悉，Inditex现为世界第三大服装公司，旗下品牌包括Zara、Stradivarius、Pull&Bear、Bershka、MassimoDutti等，2014年净利润位居全球服装业第一。一起惠了解到，Stradivarius在中国有6家门店，其中，北京1家，位于悠唐购物中心。为配合旗舰店上线，Stradivarius官方天猫旗舰店今日首发15款新品，该店所销售的产品除女装外，还有围巾、眼镜、帽子包袋等配饰，服装价格多在200元左右，为平价路线。据悉，Stradivarius是创立于1994年的西班牙女装品牌，在1999年被Inditex收购，成为Zara的姐妹品牌。Stradivarius为连锁店铺形式，截至目前，在全球60多个国家拥有超过900家店铺。Stradivarius目标用户为20—35岁的都市女性，风格年轻休闲，清新，富有想象力。据一起惠了解，天猫服饰昨日遭遇了换帅风波，尔丁接棒千万姐李淑君，成为天猫服饰老大。业内认为，在天猫总裁行癫的影响下，作为天猫核心的服饰类目，时尚化、国际化等概念已被淡化，将开始回归以活动带动流量的增长，最看重销售数据的路线上。

长达11年净利润持续亏损，数度转型难解商业模式困境作为最早一批进入中国的外资零售业企业，卜蜂莲花的路总是走得不那么顺畅。据卜蜂莲花最新发布的财报显示，公司2014年全年继续亏损，亏损金额为5840万元。而这已是卜蜂莲花连续第三年亏损，2013年公司亏损9680万元，2012年的亏损更是高达3.92亿元。同花顺数据显示，15年来，卜蜂莲花的亏损时间长达11年，累计亏损额高达16.45亿元，这在超市连锁业上市公司中极为罕见。这家由泰籍华人谢氏家族创办的零售业超市的中国之路为何走得如此艰难?记者联系到卜蜂莲花的多名人士，但其中不少人已经离职，而一名在职的市场部主管则不愿多谈。有业内人士分析，人事调整频繁、业务摇摆不定、布局失利等诸多因素使卜蜂莲花早已失去先入优势，而单店形式的大卖场业态商业模式早已落后于现代商业潮流，在互联网信息时代，卜蜂莲花备受冷眼并不奇怪。公开信息显示，卜蜂莲花今年将新开5家门店，布局均在竞争不那么激烈的三四线城市。对此，研究人士认为，如果卜蜂莲花不能从根本上解决其落后的商业模式，不与时代接轨，依然难以摆脱亏损的“魔咒”。15年亏损16亿在华业务举步维艰历经战略调整之后的卜蜂莲花在中国的日子依然未见好转。近日，卜蜂莲花发布的2014年业绩报告显示，卜蜂莲花营业额为109.12亿元，同比微增0.3%。尽管营收稍微有所改善，但连年亏损的颓势并未得到遏制。2013年亏损9683万元，2012年的亏损更是高达3.92亿元。对此，卜蜂莲花的解释是，销售额增加缘于去年新开4家门店产生收益，但这一收益亦被卖7家店铺给母公司正大集团的全资附属公司WSL所抵消。亏损收窄主要受毛利率增加、严格支出管理抵消其他收入净额下降的影响。公开资料显示，在香港上市的卜蜂莲花母公司为泰国的正大集团。1995年，正大集团联手沃尔玛，将易初莲花引入中国，1997年，第一家门店“易初莲花”在上海开业。2008年易初莲花更名为卜蜂莲花。记者查询数据发现，2000年至今的15年期间，该公司有长达11年的净利润亏损，累计亏损额高达16.45亿元。二级市场上，卜蜂莲花的股价也早已沦为仙股。与此同时，伴随卜蜂莲花长期亏损的是关店潮。卜蜂莲花公告显示，去年4月，公司将7家亏损店铺卖给母公司正大集团的全资附属公司。此外，位于北京的两家店铺传出关门的消息。在武汉，位于汉口黄孝河路的竹叶山店早已张贴出“3月22日铁定清仓”的关店公告。此前，卜蜂莲花向物美商业卖了在天津的全部超市。关店、缩店的同时是裁员。早在2012年，就有卜蜂莲花大幅裁员的传闻，但并未得到证实。不过，此前有媒体报道，卜蜂莲花高层人员更换频繁。3月18日，记者多方联系到多位卜蜂莲花人士，其中有两名媒体沟通人士表示已经离职，还有一人表示即将离职不愿表态，而一名市场主管则表示暂时没有上班，亦不愿多谈。3月15日上午11时许，正是周末购物高峰，记者前往位于武汉市硚口区宝丰路的卜蜂莲花超市探访发现，10多个收银台只开3个，一楼的生鲜、副食区仅有30多名顾客，二楼百货区的顾客还不到10人。在超市选购了两条鲫鱼的一对中年夫妇向记者表示，卜蜂莲花的经营没什么特色，只在此买点鱼肉及调料，图个离家近，比较方便。然而与之形成对比的是，武汉本地其他商超的多处购物广场内人流如织，而外资超市麦德龙店外偌大的停车场内空车位已难觅。高层“换班”频繁发展方向摇摆难定作为首批进入中国的外资超市，为何丧失先势而长期亏损?北商商业研究员近期发布的一份调查报告显示，在超市主业经营方面，多变的市场策略与频繁的高管流动让卜蜂莲花在华发展一筹莫展。公开信息显示，卜蜂莲花高管更迭确实比较频繁。仅从近三年来看，2012年，卜蜂莲花迎来重大人事调整，前沃尔玛高管陈耀昌出任卜蜂莲花CEO。陈试图变革，加速开店，尝试推广高端业态超市生活馆。只是，陈的大刀阔斧尚未阻止日益衰退的业绩，其职位就被调整。仅过一年，李闻海被任命为副董事长兼CEO。李则一改陈的激进措施，开始尝试稳中求进方针。高管的频繁更换，是两大派系之间的争斗。陈耀昌代表的是沃尔玛系，陈空降卜蜂莲花出任CEO后，原沃尔玛多名高管转投卜蜂莲花旗下，李闻海则代表谢氏家族。针对外界纷飞的传言，卜蜂莲花对此予以否认。不过，除了与沃尔玛派系的争斗外，谢氏家族几名兄弟之间的争斗传言，也充斥资本市场多年。外界猜测，这或是卜蜂莲花人事更迭的深层次原因。高管频繁更迭带来的是业务布局摇摆难定。记者梳理发现，近五年来，卜蜂莲花的集团策略一直在不断改变。2011年，卜蜂莲花曾试图走“新业态”之路，这一业态不同于一般的便利店或超市，也有别于大卖场、超市的生活馆。但在2013年，卜蜂莲花先后关闭两家生活馆，去年，又再次提出生活馆概念。陈耀昌时代，卜蜂莲花曾多次尝试向高端超市、购物中心等转型，但在短暂的实施后因职务调整而搁置。2003年、2007年、2011年，卜蜂莲花三次提出“百店计划”，现在看来，这一目标几乎难以实现。截至目前，卜蜂莲花门店仅为77家。中投顾问零售行业研究员杜岩宏曾表示，卜蜂莲花在中国的布局是失败的，其原因除了当前中国的零售环境不佳、商超发展乏力外，还与卜蜂莲花的发展失误有关。在他看来，卜蜂莲花的“百店计划”较为盲目，且区域布局不科学，选址松散，形不成规模效应。记者调查发现，卜蜂莲花在武汉的三家卖场，虽处在人群聚集的老社区，但均以单店形式存在，诸如游乐、餐饮等配套设施缺乏，难以在周围人群的消费中产生影响力。此外，卜蜂莲花超市里自有品牌极少，价格上也无优势，缺乏竞争力。有零售业人士认为，卜蜂莲花多以单店形式存在，经营上为大卖场业态，商业模式远远落后于外资甚至本地同行，且多年未能改善，此外，区域之间各自为政现象也很严重，不能发挥协同效应是家族企业在管理上的弊病，长期内未得到改变。布局三四线城市摆脱巨亏还需大手术卜蜂莲花公告显示，公司将继续扩张零售网络，今年将新开至少5家店铺，大都分布于可支配收入增加及竞争不那么激烈的三四线城市。此外，公司继续致力转化店铺为生活馆概念，为顾客提供一站式便利购物体验及更舒适的购物环境。2014年，卜蜂莲花完成翻新6家店铺，而2015年计划重塑最少7家店。“卜蜂莲花需要动大手术，首先要改变落后的商业模式。”有业内人士认为，尽管通过在三四线城市开新店，卜蜂莲花去年的营收有一定增长，但仅仅靠新开几家店还远远不够，难以破解亏损僵局。2013年底，香港上市的物美商业曾欲收购卜蜂莲花华东、华北地区零售业务，多轮谈判后，卜蜂莲花最终放弃与物美商业合作。对此，业界解读为，卜蜂莲花彻底放弃了一次改革商业模式、弥补不足的良机。湖北一超市负责人向记者表示，超市最重要的是特色商品和体验，以及购物与休闲的配套，这样才能吸引回头客。记者探访的武汉两家卜蜂莲花超市发现，货架高、陈列的商品单一，受老旧商业楼影响，超市内部交通不便，不仅不能刺激顾客购买欲，也难以留客。“重视百货、不重视生鲜的业态，在电商大潮的冲击下会要命的。”一位考察过卜蜂莲花的商业人士认为，卜蜂莲花生鲜区面积过小，可供选择的种类也少，价格没有优势，毕竟大多数市民购买生鲜还是要到实体商超购买。记者观察到，卜蜂莲花方面显然已经注意到上述问题，该集团在去年财报中表示，继续检讨及改善其商品组合及供应，更多生鲜食品的直接采购使获得更佳的采购种类及更低之价格。此外，将更关注质量监控以确保食品新鲜及安全。更致力投资于生鲜食品及由寄卖模式逐步转向直接营运蔬菜、肉类及海鲜亦减低采购价格及增加毛利率。同时，超市将增加自家制产品的种类，如熟食、小食及面包。不过，尽管卜蜂莲花对未来的发展颇具信心且已经做出了相应布局，但外界依然担忧。一研究人士表示，在长期亏损特别是连续三年亏损的巨大压力下，在这个家族企业内部管理不和谐的可能性较大的情况下，卜蜂莲花未来的布局及业务能否不再摇摆还难以确定，此外，商业模式的大手术计划尚未看到，未来能否走出长期亏损的困局依然非常严峻。天津四家卜蜂莲花转让给物美集团。以231亿元卖7家店及卜蜂莲花与中国若干全资附属公司股本权益给卜蜂莲花的相关企业WSL。2011年收购ExcelWorthLimited旗下四家大型超市,同年6月又签订协议，卖上海易初莲花马当路店。2012年谢国民辞任主席，前沃尔玛中国区总裁陈耀昌担任执行董事及副董事长。2013年李闻海调任资深副董事长兼首席执行官，物美收购合作事项以失败告终。近三年业绩2012年亏损5840万元2013年亏损9680万元2014年亏损3.92亿元

今日，国内水产养殖公司大湖股份公告称，公司拟联合上海春播秋收股权投资基金管理中心（有限合伙）（以下简称春播秋收）共计出资4000万元，对北京市亲亲宝贝科技管理有限公司（以下简称亲亲宝贝）进行增资。《每日经济新闻》记者注意到，近期资本市场对于母婴电商可谓青睐有加，今年1月22日，成立了9个月的贝贝网获得风投垂青，融资达1亿美元。对此，有券商分析师表示，孕婴市场有其独特性，一方面新生儿数量庞大，同时，现在年轻妈妈大多有网络购物经验；其次，年轻妈妈之间通过社区讨论等方式，更容易传播这类电商，这些都是母婴电商市场发展的推动力。亲亲宝贝连续三年盈利大湖股份公告称，公司拟联合春播秋手共计出资4000万元，对亲亲宝贝进行增资，其中大湖股份以自有资金出资1000万元。增资亲亲宝贝的持股比例，以评估结果为基础各方协商确定。公开资料显示，亲亲宝贝主要以移动互联网O2O商业模式，重点为孕产妇及0~6岁婴幼儿提供生活服务，并提供母婴食品等产品销售。截至2014年12月底，亲亲宝贝网上商城注册用户440万，日订单稳定于5000~6000单，同年销售额突破3亿元。2015年及以后工作重点为发展生活服务项目为主，经营模式由自营为主的B2C模式向POP平台服务模式转型。从亲亲宝贝的财务数据来看，该公司近年来经营情况稳步增长，2012年~2014年间，该公司的营业收入分别为3008.07万元、7766.32万元以及3.04亿元，对应的净利润分别为169.49万元、186.81万元以及794.57万元。大湖股份表示，亲亲宝贝在2012年~2014年连续三年实现盈利，企业与所处的行业均处于快速成长期和发展爆发期。大湖股份看好标的公司自身盈利能力，标的公司未来业绩的迅速增长有利于增厚公司业绩，提高公司的盈利能力。实际上，《每日经济新闻》记者注意到，大湖股份目前境况难言优秀，在公布2014年中报时，该公司净利润同比下滑了95.06%，原因之一正是受白酒行业深度调整影响，公司酒类高端产品销售下滑，酒业公司销售收入、净利润有所下降。另外，公司预计2014年净利润将同比下滑97%~99%。资本青睐母婴电商对于这样一份投资方案，亲亲宝贝承诺2015年~2017年的扣非净利润分别不低于2000万元、4000万元以及8000万元。若业绩未能达标，则需要进行补偿。亲亲宝贝将此次投资款用于开展母婴生活服务类业务和/或用于扩大销售规模的流动资金补充。实际上，就在近段时间，母婴O2O频受资本市场关注，就在今年1月份，去年4月方才成立的贝贝网获得风投垂青，今年1月22日，贝贝网宣布完成融资，总额1亿美元，今日资本、新天域资本领投，高榕资本、IDG资本等跟投。而在此前，今日资本创始人徐新曾提起投资贝贝网的原因，一方面在于看中未来母婴市场的整体规模，另一方面用户在实际购买时存在痛点。艾瑞市场咨询在报告中提及，2013年中国孕婴童行业市场规模为1.43万亿元，预计2015年突破2万亿元，占社会消费品零售总额的6.8%。2013年中国孕婴童用品线上渠道交易规模为860.3亿元，孕婴童用品零售线上渗透率为6%，预计到2017年，规模可达2472亿元，年复合增长率为30%。孕婴童用品线上渠道交易规模保持快速增长，线上渠道渗透率进一步加深。

马云旗下的蚂蚁金融服务集团(简称“蚂蚁金服”)，正缓步爬向互联网金融枝干的最高端。上证报记者最新掌握的一份融资推介材料显示，蚂蚁金服首轮融资正在紧锣密鼓地进行，估值预计2000亿元人民币-2500亿元人民币(约350亿美元-400亿美元)，认购对象仅限于国资背景的投资机构。对于备受关注的蚂蚁金服IPO计划，该资料称其拟于2017年在A股上市，并已选定中金公司担任其IPO的财务顾问。值得注意的是，这份资料还首度披露了蚂蚁金服的股权架构、金融生态链、业绩状况及战略图景，并预测蚂蚁金服2015年-2017年财年净利润复合增长率将达63.5%。A轮融资单恋“国字号”更刺激市场感官的是，该材料明确指出，蚂蚁金服计划于2017年在A股上市，期间可能还有融资计划安排，已选定中金担任其IPO的财务顾问作为马云旗下的两张王牌，阿里巴巴与蚂蚁金服血脉相连，又相互独立。在阿里巴巴如愿IPO之后，聚光灯更密集地投向了蚂蚁金服。据资料，蚂蚁金服设立于2014年10月，依托于阿里巴巴构建的商业生态圈，培育了世界最大的第三方在线支付公司和移动支付公司，并在此基础上搭建了开放的信息撮合平台、技术平台和数据平台，成为全球领先的综合性互联网金融服务公司。目前，蚂蚁金服旗下的品牌资产包括支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁小贷、网商银行、芝麻征信、众安保险等，业务范畴涉及支付结算、贷款、理财、征信等领域，且仍在不断做加法。蚂蚁金服不久前证实，将采取增资入股的形式参股德邦基金。正是在此背景下，蚂蚁金服启动了首轮融资。此前消息称，蚂蚁金服首轮融资的战略投资者以“国字头”背景的基金为主，包括社保基金、邮储银行、国开金融，另有一些知名私募股权基金。上证报记者掌握的一份融资推介材料显示，蚂蚁金服投前估值预计2000亿元人民币-2500亿元人民币(约350亿美元-400亿美元)，融资金额200亿-250亿人民币，对应公司10%的股权，“所有股权仅开放给国资背景的投资机构参与认购。”这份推介材料出自国内知名PE鼎晖。在该次募资中，鼎晖是产品的代销机构，投资者将通过认购上海金融发展投资基金二期(壹)的有限合伙份额参与蚂蚁金服项目投资。据介绍，上海金融发展投资基金是国内首家以金融产业为主要投资对象的产业基金，总额度200亿元人民币。二期(壹)目前意向认缴规模为30亿元人民币，其存续期为6年，其中投资期为4年，管理及退出期为2年。更刺激市场感官的是，该材料明确指出，蚂蚁金服计划于2017年在A股上市，期间可能还有融资计划安排，已选定中金担任其IPO的财务顾问。在此之前，蚂蚁金服对于IPO进度一直避而不谈。去年10月，蚂蚁金服首席执行官彭蕾曾表示，上市并不是一个目标，也没有时间表，可能是“到一定阶段以后水到渠成，就自然发生了”。稍早前，阿里巴巴集团已完成向蚂蚁金服出售中小企业贷款业务的事宜，这意味着双方的股权及业务均已正式厘清。蚂蚁金服登陆资本市场的股权及业务障碍问题就此解决。一个重要细节是，在2014年8月阿里巴巴上市前夕，阿里曾修改招股说明书，厘清阿里巴巴和支付宝之间的关系。更新的招股书显示，阿里董事会、软银、雅虎、小微金服(蚂蚁金服的前身)各方通过了新的协议：阿里集团每年将获得37.5%的小微金服税前利润。一旦小微金服上市，阿里集团可以选择“利润分享”终止，从而一次性获得IPO时小微金服总价值的37.5%。新协议还约定，小微金服IPO时的估值需超过250亿美元，融资金额超过20亿美元。从蚂蚁金服首轮融资的估值情况看，显然会远远超过250亿美元。对于“坐享其成”的阿里巴巴而言，蚂蚁金服IPO时估值越高，届时就能分得更多的羹。蚂蚁金服的“钱袋”在整个蚂蚁金服的业务体系中，支付、理财、融资、保险等业务板块仅是浮出水面的一小部分，真正支撑这些业务的则是水面之下的云计算、大数据和信用体系等底层平台在悉心培植金融生态链的同时，蚂蚁金服也在积极寻求相关监管层的认同。2月10日，马云率蚂蚁金服CEO彭蕾等干将，在证监会做了一场分享互联网、互联网金融的发展前景的交流，当众自陈了蚂蚁金服的发展和初衷。但对于更多人而言，蚂蚁金服的架构依旧是个谜团。本报获得的推介材料，首度曝光了蚂蚁金服的业务版图及盈利前景。作为蚂蚁金服发展最早的业务，以支付宝为核心的第三方支付之优势地位难以撼动。资料披露，截至2014年9月底，蚂蚁金服动态年活跃用户数量达到3.26亿，已超过全球主要第三方支付平台PayPal的年活跃用户数(1.6亿)，成为全球最大的第三方在线支付公司。支付业务贡献了蚂蚁金服超过70%的营业收入，其收入主要来自提供第三方支付服务收手续费及支付平台所产生的备付金利息收入。支付宝是中国占有率第一的互联网第三方支付，占有率超过50%，远超第二名财付通19.4%的市场份额。在移动端，支付宝钱包动态年活跃用户数达1.89亿，在移动支付市场份额超过80%，占有绝对领先地位。除此之外，蚂蚁金服旗下还有现金管理、理财、融资及其他业务。其中，现金管理业务主要以余额宝为代表，截至2014年9月，余额宝存量用户数达4442万人，是全球活跃用户数最多的现金管理工具；理财业务以2014年5月推出的招财宝为代表，以海量客户的碎片化资金去匹配并满足来自中小微企业为主的碎片化融资需求，截至2014年12月31日，累计交易金额达339亿元，月环比增长100%；融资业务主要包括针对小微企业的贷款业务和针对个人的信用贷款业务。除了以上成熟的业务板块外，蚂蚁金服还在探索诸多的金融模式，包括众安保险(开发适合互联网经济的保险产品，例如运费退货险)、芝麻征信(利用互联网大数据进行风险定价)、网络银行等，这些业务未来极具想象空间。蚂蚁金服CFO井贤栋曾表示，在整个蚂蚁金服的业务体系中，支付、理财、融资、保险等业务板块仅是浮出水面的一小部分，真正支撑这些业务的则是水面之下的云计算、大数据和信用体系等底层平台。蚂蚁金服的战略，就是开放这些底层平台。财务数据方面，蚂蚁金服2014财年营业收入101.5亿元人民币，较2013财年同比增长91.6%；调整后净利润26.3亿元人民币，净利润率为26%。资料乐观预测，支付业务、融资业务和理财业务的快速发展，将带来公司2015-2017财年营业收入49.6%的复合增长，预计2015-2017财年净利润复合增长率为63.5%。马云的驾驭术推介资料也坦言，蚂蚁金服现有业务涉及很多和阿里巴巴之间的关联交易，在IPO之前需要征得相关监管部门的特批据资料披露，蚂蚁金服现有股东仅两名，为杭州君瀚(有限合伙)和杭州君澳(有限合伙)，持股比例分别为57.86%和42.14%。杭州君瀚的LP是马云和谢世煌，杭州君澳的LP是刘振飞、吴咏铭、陆兆禧、彭蕾等阿里高管，其共同的GP是马云控制的云铂投资。2013年底，蚂蚁金服(时名“小微金服”)曾透露，公司将把40%的股份分给公司员工以及阿里巴巴集团全体员工作为股权激励，剩余60%的公司股份将用于在未来分步引进战略投资者。另外，马云在蚂蚁金服的持股比例不高于其在阿里巴巴集团的持股比例。阿里巴巴IPO前，马云的持股比例为8.9%。从推介资料“期间可能还有融资计划安排”的表述看，蚂蚁金服A轮融资引入战略投资者，只是股权腾挪的第一步。“但可以肯定的是，与阿里巴巴一样，无论股权怎么稀释，马云一定会掌握蚂蚁金服的话语权。”一位PE人士如是说。有限合伙制就是马云青睐的运作模式。2014年4月，华数传媒宣布向唯一对象云溪投资定向增发融资65亿元。云溪投资为有限合伙企业，三名股东分别为史玉柱、云煌投资和谢世煌，持股比例分别为0.9943%，0.0002%和99.0055%。其中，史玉柱为普通合伙人、执行事务合伙人，云煌投资为普通合伙人，谢世煌为有限合伙人。云煌投资的股东为马云和谢世煌，持股比例分别为99%和1%。谢世煌系阿里巴巴的创始人之一，其参与华数传媒定增的巨额资金来源于向浙江天猫借款。恒生电子，近期推出一项员工投资“创新业务子公司”的持股计划。按照方案，恒生电子将与公司全资子公司云晖投资、公司员工共同成立多家有限合伙企业，作为“创新业务子公司”的投资主体平台公司，并引入了“股份增值权”的全新设计。不过，从A股市场现有IPO规则看，蚂蚁金服上市还存在不少障碍。对此，推介资料也坦言，蚂蚁金服现有业务涉及很多和阿里巴巴之间的关联交易，在IPO之前需要征得相关监管部门的特批。此外，公司很多业务围绕电商平台开展，对阿里集团业务有较高依赖，且整个收费定价机制和阿里的业务发展策略都将影响公司的关键财务数据。投行人士对记者表示，尽管具体政策尚未落地，但监管层鼓励互联网企业A股上市的态度很明确。更重要的是，随着注册制推行，类似蚂蚁金服这样的互联网企业上市门槛将大大降低。“不过，像蚂蚁金服这样的大型企业，对于IPO有多种备选方案，境外市场也会是选择之一。”

短短半月内，国内两家汽车租赁公司先后赚足资本市场眼球。继9月19日神州租车在港上市之后，其国内同行一嗨租车10月3日宣布赴美IPO，一时成为资本市场焦点。然而，伴随一嗨租车高调上市的背后是连年亏损的尴尬现实。在神州租车“国内租车第一股”的光环下，尚未走出“烧钱”局面的一嗨租车，能够为自己谋得多大市场空间？规模化程度不够致运营成本居高不下分析指出，一嗨租车之所以持续亏损，主要原因在于其运营成本高居不下，而运营成本之所以高居不下，则是因为一嗨的规模化程度不够。目前一嗨租车车队规模约为神州租车的四分之一。10月3日，此前一直宣称上市“无时间表”的一嗨租车，正式向美国证券交易委员会递交IPO申请，计划赴纽交所上市，融资2亿美元。就在此前半个月，一嗨租车在国内的主要竞争对手神州租车在香港挂牌上市，融资34.5亿港元，成为国内租车第一股。在短短半月内，国内两大租车品牌先后在资本市场高调登台和“亮相”，这一“巧合”将两家针锋相对的竞争态势再度推向台前。然而，与刚刚实现扭亏的神州租车不同，截至2014年上半年，一嗨租车连续多年的亏损仍在持续。一嗨租车成立于2006年，主要业务是为个人和企业用户提供租车服务。招股说明书显示，从2012年至2014年上半年，一嗨租车的营收分别为4.5亿元、5.66亿元、3.84亿元，而相对应的税后净利则皆为亏损，分别亏损1.76亿元、1.52亿元和2070万元。尽管一嗨租车公司2014年上半年继续亏损，但美国资本市场对其2亿美元的融资申请仍然表现出了浓厚兴趣。“相同主业的公司不止一嗨租车一家，而一嗨是在持续亏损的情况下选择IPO，后市如何还很难说。”有关注美股的投资者表示，虽然租车概念被市场看好，但仍对于一嗨的上市征途持谨慎态度。某不愿具名的租车行业人士告诉记者，一嗨租车之所以持续亏损，主要原因在于其运营成本高居不下。根据一嗨发布的招股说明书，一嗨租车“车辆运营成本”高企，占去营收的80%以上，2013年，一嗨租车的运营成本为销售收入的1.17倍，2014年，一嗨租车运营费用仍占去收入的97%。“而运营成本之所以高居不下，则是因为一嗨的规模化程度不够”。前述业内人士称，“租车行业永远是重资产打天下的，规模上不去，它的运营成本不可能降下来。”资料显示，截止到2014年上半年，一嗨租车车队规模为15409辆，同期，神州租车的车队规模接近6万辆。持续亏损的同时，是一嗨租车现金流的捉襟见肘，招股书显示，一嗨租车2012年、2013年和2014年上半年的自由现金流分别为-2.5亿元、-5.6亿元、-7.6亿元。重资产运营“烧钱”成租车业常态对于神州而言，已经从单纯的烧钱阶段走出来了。一嗨租车亏损和投资都仍在持续。对于一嗨租车来说，进军资本市场是维持其庞大投入的最有效方式。“提起租车行业，市场对其的第一印象就是‘烧钱’，重资产的特点太显著，需要巨大投入维持车辆规模”。租车行业业内人士对记者说，“烧钱是行业常态，但是烧钱与烧钱的结果不同，有的公司能‘烧出个未来’，有的不行。”对于媒体对租车行业“烧钱”的质疑，“租车第一股”神州租车比一嗨更有发言权：过去三年来，神州租车用于扩张车队规模的花费维持在17亿元以上，三年间，车队规模从2万多辆跃至5万多辆。“对租车行业来说，前期投入是必须的。”面对“烧钱”这一话题，神州租车内部人士对新京报记者说，“卖烧饼的大妈一定赚钱，她不存在烧钱的问题，问题是她能做多大？京东有前景吧？可它现在也不盈利啊。”该内部人士说，对于已经成功上市的神州而言，单纯的烧钱阶段已经走出来了。数据显示，神州租车2014年上半年净利润为2.772亿元，而去年同期亏损0.142亿元，扭转了之前3年连年亏损的局面，在上市前夕交上一份喜报。紧跟神州步伐、携亏损“成绩单”冲击资本市场的一嗨租车亏损和投资都仍在持续。据一嗨租车的相关上市文件披露，今年4月21日，一嗨租车对快的打车投资2500万美元，占股8.4%。在一嗨持续投入的背后，是来自投资方的大力支持。此前，一嗨租车已完成4轮融资。2008年3月，一嗨租车获得启明创投与IGNITION的500万美元首轮投资；2009年7月1日，获2000万美元二轮融资，由鼎晖创业投资领投，集富亚洲及首轮投资人启明创投跟投；2010年8月26日，与以高盛为首的投资者正式签署投资协议，总投资金额为7000万美元。本轮融资由高盛领投，现有股东启明创投、鼎晖创投、IgnitionCapital、集富亚洲和汉理资本均跟投。2013年12月，携程注资一嗨租车9405万美元，当时其持股比例低于20%，是仅次于Enterprise的一嗨租车第二大股东。“下一步，对于一嗨租车来说，进军资本市场是维持其庞大投入的最有效方式。”市场观察人士认为，“经过多年投入，神州现在已经看到利润了，按照一嗨租车目前的财务水平来看，一嗨租车离真正的盈利恐怕还远。”对于竞争对手一嗨租车投资时下最热门的打车软件的举动，已经扭亏的神州租车却按兵不动。神州租车称，会去关注、研究这些热门的商业模式，但不会贸然介入。市场空间大租车业竞争“非零和游戏”未来五年中，中国的短租自驾业务将以年均27%的增长率高速发展，到2018年，中国市场规模将达到183亿元。在业内看来，租车行业市场空间巨大，并非你死我活的“零和游戏”。对于神州租车上市和一嗨租车谋求IPO，资本市场表现出了浓厚的兴趣。“这源于投资者对中国租车市场前景的乐观判断。”业内人士称，也是出于这一判断，神州、一嗨等企业才多年来在投入上“不惜血本”。神州租车内部人士告诉记者，租车行业市场空间巨大，并非你死我活的“零和游戏”。“口头上去争夺第一第二并没有意义。市场有的是，关键看企业本身怎么争取。”“一般来说，一个成熟的社会70%的人都有驾照，照此统计未来中国将会有10亿人有驾照，但是汽车的承载量可能只有2亿到3亿台，多出来这7亿到8亿台，就是租车行业的机会；除此之外，中国未来公车改革也将造就2000亿的市场，随着人们生活水平提高，旅游消费占比越来越多，租车会成为越来越多人选择的出行方式。”数据显示，2013年国内在线租车市场交易规模达34.2亿元，同比增长69.5%。来自罗兰贝格的报告显示，2013年中国租车市场的渗透率仅为0.4%，远低于美国、巴西等国家。未来五年中，中国的短租自驾业务将以年均27%的增长率高速发展，到2018年，中国市场规模将达到183亿元。“神州租车已经成功上市，作为同行业的‘老二’，一嗨租车的估值可能会受到神州的影响。”前述业内人士称。但也有投资界分析人士认为，与准备上市的一嗨租车相比，已经成功上市的神州租车已经占据明显的优势地位。“在美上市并没有盈利要求，这可能也是一嗨租车能够在亏损的前提下赴美IPO的主要原因。”他说。“但尽管如此，仍然不排除一嗨租车可能因为市场地位、规模差距和业绩表现等原因而导致IPO进程失意。”2012年，神州租车首次冲击赴美上市就曾经半路折戟。业内人士称，从其当时的业务模式上看，对其上市造成制约的因素主要是二手车销售能力较差。“而一嗨租车目前也存在这种问题。”

百货企业面临的压力越来越大。近日，百货零售企业王府井发布的2014年上半年财报显示，公司上半年实现营收94.33亿元，同比下滑5.97%；净利润为3.78亿元，同比略增2.07%。今年一季度王府井营收也出现下滑，实现营业收入52.40亿元，同比下降4.97%，净利润为2.23亿元，同比增长0.45%。记者在梳理王府井半年报发现，上半年王府井的理财产品收益颇丰，收益为5853万元，占净利润近15.5%，弥补了零售业务带来的下滑。电商公司续亏1971万元日前，王府井公布了2014年上半年财报，实现营业收入94.33亿元，同比下降5.97%；净利润为3.78亿元，同比增长2.07%。但扣除非经常性损益的净利润为3.16亿元，同比下降10.84%。对于业绩下滑的原因，王府井方面表示，持续低迷的市场环境、日趋加剧的竞争态势以及快速攀升的成本费用，给全行业以及公司经营带来巨大压力。为了应对不利局面，《每日经济新闻》记者从王府井集团获悉，8月12日王府井召开战略转型大会，宣布全面启动战略转型，不再以传统百货的经营模式开店，将发展重点转向购物中心与奥特莱斯业态，同时对于供应商进行深度联营，逐步提升自营商品比重。实际上，去年王府井就宣布进行全渠道转型，上线王府井网上商城，联合麦肯锡和IBM公司规划互联网转型战略，推出了王府井APP平台和微信服务号，并与微信进行O2O(线上到线下)战略合作等。但如今看来，转型效果并不明显。财报显示，今年上半年王府井电商公司继续亏损1971万元，而去年已经亏损了2775万元。北大纵横咨询合伙人陶文盛在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，不管是做购物中心，还是奥特莱斯，都需要进行业态组合，而转型需要一个过程，不可能马上见效果。全渠道尤其是O2O对人才和管理要求非常高，国内目前还没有看到成功的案例，基本上都是在迎合资本市场的需求炒作概念。理财收益贡献大资料显示，王府井从1996年率先开启跨区域百货连锁发展，到目前已完成初创阶段的工作，成功在中国七大经济区域完成门店网络布局。记者梳理王府井中报发现，上半年王府井在华北地区、华中地区、华南地区、西南地区、西北地区、华东地区、东北地区上述7个区域中只有两个实现了营收增长，其他全部下滑。其中，以北京为首的华北地区下滑最为严重，上半年营业收入实现36.55亿元，同比下滑13.06%。截至上半年，王府井在全国拥有29家门店，其中大本营北京有5家门店，在一级省会城市开设的门店有14家，在二、三线城市开设的门店有10家。财报显示，今年上半年，王府井主营百货零售批发业务的子公司18家中有7家处于亏损状态，分别是株洲王府井百货公司、福州王府井百货公司、抚顺王府井百货公司、湛江王府井百货公司，郑州王府井百货公司、焦作王府井百货公司，北京海文王府井百货公司。其中，福州王府井百货公司亏损最为严重，上半年亏损额多达3400多万元，而其他公司基本上都在千万元上下。值得一提的是，虽然业绩下滑严重，但是王府井净利润并没有下滑太多，这主要是因为来自理财产品的收益贡献颇大。记者注意到在上半年净利润中王府井有约近15.5%的净利润来自理财产品收益。王府井中报显示，在投委托理财项目累计投资金额为15.8亿元，截至2013年12月31日占公司归属于母公司所有者权益的25.23%。当然，投资数额大收益也不小。在财报中非经常性损益项目和金额栏目中显示，王府井委托他人投资或管理资产的收益为5853万元，在净利润中占比约15.5%。换句话说，今年上半年，王府井将近15.5%的净利润是理财产品收益贡献的。

作为全球历史上规模最大的首发新股(IPO)之一，同时也是全球新经济发展的标志性事件，阿里巴巴赴美上市将得到市场极高的关注度。国泰君安预计，阿里巴巴9月上市的概率很大。国泰君安指出，通过梳理阿里巴巴现有多元化生态圈相关公司和未来可能的布局领域，发现有两类公司有望分享到它上市带来的投资机会。阿里巴巴集团网站显示：“大阿里将和所有电子商务的参与者充分分享阿里集团的所有资源——包括所服务的消费者群体、商户、制造产业链，整合信息流、物流、支付、无线以及提供数据分享为中心的云计算服务等，为中国电子商务的发展提供更好、更全面的基础服务。”阿里巴巴的战略着眼于完善整个电商生态圈，在传统PC端业务基础上，通过移动端、云计算、以及物流领域布局，加快金融流、信息流、以及物流等“三流”流动，优化电子商务生态圈。基于阿里巴巴的战略，可以从两条主线来理清它的相关公司。主线一：存在股权关系或战略合作的公司。股权关系公司包括控股、参股或股东公司，战略合作公司则是阿里巴巴现有产业链、商业模式等的配套和延伸。阿里巴巴的战略是在传统PC端基础上，通过移动互联端、云计算、以及物流领域布局，加快金融流、信息流、以及物流等“三流”流动，优化电子商务生态圈。在移动互联方面，是寻找“入口”和“变现”，从PC端向移动端布局。在物流方面，是利用电子商务高速发展带动物流业快速扩展，阿里巴巴目前布局的大物流战略分为“天网”(物流宝平台)和“地网”(菜鸟网络)两部分。在云计算方面，是通过阿里云来构建云服务生态链。主线二：阿里巴巴未来潜在的并购对象。从财报看，阿里巴巴手头的现金很充裕，2014财年全年自由现金流达322.46亿元人民币。所以阿里巴巴未来潜在的并购标的和领域也值得关注，短期看为IPO上市加码，长期看将完善和夯实阿里帝国。移动互联方面，阿里未来仍将主要布局“获得入口”和“数据变现”两个方面，完善基于数据平台的移动端生态圈建设，特别是O2O商业闭环建设。物流方面，关注“地网”网点整合之后的物流仓储整合、最后一公里快递终端将成重量级入口、智能物流网络建设。云计算方面，加速云计算落地，布局“端”和“管”。其他方面，金融、文化、娱乐以及健康产业的布局，以完成“接力跑”战略的第四棒、第五棒目标。根据马云的“接力跑”发展战略，阿里接力跑共有五棒：第一棒是B2C业务，第二棒是淘宝和支付宝，第三棒是大数据，第四棒则将是金融、物流等业务，第五棒是文化、娱乐、以及健康产业。根据上述两条主线，在A股市场上，建议重点关注5只阿里影子股。恒生电子：A股最纯正的阿里控股公司，马云为公司实际控制人；天源迪科：“微预约”傍进阿里生态圈。太原刚玉：智能物流设备供应商；超图软件：物流领域可能的布局方向，阿里收购高德揭示GIS价值；爱康科技：金融等其他领域可能的布局方向——金融产品投资光伏电站。恒生电子：HOMS和银行云独立运营、打开新想象空间来源：广发证券撰写时间：2014-07-18事件：恒生电子拟与核心骨干员工共同投资设立云秦投资、云汉投资、云唐投资、云宋投资、云明投资和云银投资等六个投资公司，分别与公司共同投资主营HOMS业务的恒生网络以及主营银行类金融机构2.0云平台业务的恒生云融。点评：激励机制进一步完善，绑定员工核心利益公司董事会通过了修订版《恒生电子核心员工入股“创新业务子公司”投资与管理办法》，主要扩大了创新业务的定义和激励对象的范围及人数限制。该规定出台后，公司注入创新业务的恒生网络和恒生云融将直接由员工持股。参与创新业务的员工将与公司分享收益、共担风险，成功实现公司2.0业务发展成果与员工个人利益的绑定，解决了此前股权结构存在的员工激励体制问题。银行2.0云平台与阿里金融云或有协同，打开想象空间此次设立的银行类金融IT云平台是公司云业务的又一大新方向。基于公司此前在银行业务上的技术积累，我们预计云平台将首先面向银行客户的资管和理财业务。在混业经营趋势的加剧下，中小城商行将诞生大量泛资管类业务的IT需求。加之恒生背靠马云和阿里集团，而阿里金融云和恒生的资管云分别是国内行业领先的云基础架构和云应用开发商，出于业务上和客户结构上的协同性，我们不排除未来两个公司会有更深层次合作的可能性，一旦合作，将有望为公司打开全新的想象空间。创新业务贴合市场需求，维持“买入”评级我们看好恒生电子作为技术领先的行业龙头在金融IT业务创新浪潮中的发展潜力，亦认可公司目前创新业务的发展方向。考虑到公司2014~2016年整体业绩受互联网业务短期盈利能力所影响，预计EPS分别为0.55元、0.68元、0.89元。风险提示互联网业务短期亏损可能会影响公司整体盈利；短期估值有压力；由于相关员工的利益权重和权属不同，母公司和子公司在资源分配和投入上存在不平衡乃至冲突的可能，最终或许触及母公司股东利益。天源迪科：结算延迟导致中报下降，不改全年增长预期来源：招商证券撰写时间：2014-07-16天源迪科预告上半年盈利108万-433万元，同比下降60%-90%，业绩略低于预期，主要因为结算延迟导致。公司的实际经营情况正常，上半年基数较低，不影响全年的业绩预期。我们看好公司的长期发展，随着大数据等新业务的持续落地，公司价值将获重估。预计14-16年EPS为0.50/0.65/0.85元，维持“强烈推荐-A”，目标价15元。结算延迟导致中报下降，但不改全年业绩增长预期。上半年软件收入保持平稳增长，金华威收入翻倍增长，业绩下降主要因为公司加强了在电信和联通的投入导致费用增长，但相关项目结算延迟导致收入未能确认。且公司季节性明显，收入主要集中在三、四季度确认，上半年占比较小，因此结算延迟导致的中报下降并不改变全年的业绩增长预期。大数据业务持续落地。公司与电信合作，在8省1市展开大数据平台建设，对内实现开源平台对传统小型机的进口替代，减少运营商投入；对外帮助电信实现基于大数据的精准营销。同时，天翼客服的业务值得关注，目前天翼客服用户数已经达到500万，天源迪科依托大数据能力有可能与电信在天翼客服上深入合作。除电信外，天源迪科还在互联网、传媒、金融等多个领域启动基于大数据的合作，大数据正在助力公司业务前端化，模式C化。随着大数据等新业务的持续落地，公司价值将获重估。金华威快速增长，手游有所突破。上半年金华威发展迅猛，收入翻倍增长，高增长趋势下半年有望延续。手游业务有所突破，自研的游戏已在小米平台测试，测试结果超出公司预期，建议后续关注游戏正式上线后的流水情况。维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司的长期发展，随着大数据等新业务的持续落地，公司价值将获重估。并且公司明确了“内生外延”的双轨发展路径，外延拓展在9月20日的时间点后重启的概率较大。预计14-16年EPS为0.50/0.65/0.85元，目前股价对应14年仅25倍，被明显低估，维持“强烈推荐-A”，若股价因短期业绩出现调整将是介入良机，目标价15元，中长期看好。风险提示：人力成本上升过快、新业务拓展不达预期。太原刚玉：底部已现来源：国金证券撰写时间：2014-05-23投资逻辑钕铁硼产品低端向高端转变：公司旗下钕铁硼磁材业务分为山西英洛华和浙江英洛华。前者目前具有500吨毛坯产能，在建产能1200吨，产品用于发电机、自行车、汽车、医疗器械和微特电机领域。山西500吨产能投产逾10年，设备老化，在1200吨新线建好后将逐步停用。浙江英洛华具备3800吨烧结钕铁硼毛坯产能和500吨粘结钕铁硼产能，其产品用于汽车、空调、消费电子等领域。目前公司正在筹资进行1100吨低稀土高性能烧结钕铁硼项目也将通过浙江英洛华完成。一体化仓储物流设备业务：公司的仓储物流业务今年迎来迅速反弹。其给客户提供的产品包括机械的货架、输送机部分；自动化/存取系统以及控制系统。能够为大企业客户提供一揽子的仓储物流解决方案。除企业客户外，公司正在积极谋求朝其他物流领域扩展以期搭上我国物流大发展的顺风车。逐步淘汰落后的刚玉业务：公司起家的刚玉业务由于能耗高、污染大、效益低而逐步萎缩。公司也将在搬迁之后逐步的放弃刚玉业务，包括金刚石业务，这将减轻公司负担，有利于公司轻装上阵。未来公司将聚焦于稀土永磁材料和物流设备两大业务。结论太原刚玉如果能顺利完成融资和业务剥离，将大幅降低公司财务负担。同时新上马的钕铁硼业务将升级至风电、汽车和消费电子领域，毛利率将显著提升。我们首次覆盖并给与增持评级，预计2014-2016年公司EPS为0.13元、0.2元、0.36元。风险融资受阻。超图软件：从基础平台软件向行业应用的进发来源：国泰君安撰写时间：2014-06-20本报告导读：我们认为公司凭借在GIS平台软件扎实的技术和销售渠道积累，有望通过内生与外延相结合的方式加强在GIS行业应用领域的发展，首次覆盖给予“增持”评级。投资要点：估值与评级：首次覆盖给予“增持”评级，目标价25元。我们认为公司凭借在GIS平台软件扎实的技术和销售渠道积累，有望通过内生与外延相结合的方式在国土、房产、数字城市、数字城管等领域加强GIS行业应用软件的竞争力，带动公司业绩的快速增长，预计公司2014-16年净利润分别为0.71/0.91/1.16亿元，对应EPS分别为0.58/0.74/0.95元，首次覆盖给予“增持”评级，目标价25元，对应2014年动态PE43倍，与行业平均水平相当。GIS行业应用有望借内生和外延方式快速增长，空间远超平台软件。从市场空间来看，GIS行业应用软件的市场远超通用GIS平台软件，我们估计2013年GIS平台软件销售规模在5亿元左右，而GIS行业应用及开发服务市场规模近百亿，后者市场空间是前者的15倍以上。我们估计参与GIS应用软件及开发服务市场的厂商至少上千家，未来竞争格局有望逐步集中化，公司有望凭借在GIS平台软件领域积累的技术实力和销售渠道实现市占率的提升，在更大的市场空间下实现业绩的提升。智慧城市及国产化进程将为公司带来更好的发展机遇。智慧城市的推进将为GIS应用深化带来机遇，我们认为公司有望通过内生与外延相结合的方式在国土、房产、数字城市、数字城管(包括地下管网)等领域深扎下去，成为细分行业应用的领先者，进入远超GIS平台软件的应用级市场。此外，公司作为国内基础软件领域的优秀代表，有望在国产化软件推进进程中率先受益。风险提示：下游需求不达预期，将对公司净利造成影响。爱康科技：增发顺利通过审核，电站建设资金无忧来源：长江证券撰写时间：2014-07-09事件描述爱康科技发布公告，公司非公开增发获中国证监会发审委审核通过。事件评论非公开增发获得核准，短期资金压力无忧。从历史上证监会核准速度来看，一般在证监会发审委审核通过后半个月至2个月内可以获得证监会正式核准文件，之后必须在六个月内完成增发，预计公司3季度完成增发概率较大。公司本次增发募集资金9.70亿元，用于80MW分布式项目建设及补充流动性资金，我们认为公司后期电站开发过程中将会采用光伏电站传统的杠杆模式，因此9.70亿元可以支撑约500MW电站开发，顺利完成公司全年电站布局目标。电站开发布稳步推进，战略转型十分坚定。公司自2013年以来战略转型光伏电站运营，截至2013年底，公司持有并网光伏电站105MW，分布式11.33MW。公司规划2014、2015年底电站规模分别达到500MW、1GW，今年以来公司持续推进电站开发布局，战略转型确定性逐步增强：1)以收购的模式快速扩充电站规模。1季度公司完成对瑞旭投资60MW电站的收购，并与阿特斯签订400MW电站开发协议，为未来收购做好战略储备；2)收购成熟电站同时，通过收购路条与自有路条两种模式，加快大型电站布局。目前青海蓓翔10MW、瑞旭投资新疆20MW、收购金昌清能100MW大路条、新疆奇台30MW路条已开工建设，新疆奇台30MW小路条、张家口40MW小路条亦开始前期开发工作；3)非公开增发顺利推进，80MW分布式项目已获得备案。国内分布式即将启动，先行优势与模式创新催生龙头。伴随国内政策的逐步完善及地方政策的持续出台等，预计下半年国内分布式电站建设将快速启动，全年有望在4-5GW左右。公司作为分布式电站的先行者，示范效应将使得公司在屋顶、资金、政府及电网关系等资源的获取方面更具优势。同时，公司不断推进经营模式、融资模式等创新，主动规避分布式发展中的问题，如通过与当地电力局合作解决结算问题，通过信托计划、融资租赁等模式引入信托、租赁等金融资金。先行优势与模式创新将使得公司成为分布式龙头企业。维持推荐评级。公司转型电站运营方向明确，我们看好其后期电站业务发展态势，2014年底实现500M电站装机规模较为确定，预计2014、2015年EPS分别为0.45、0.94元，对应PE为30、15倍，维持推荐评级。

在券商停发牌照16年后，券商新牌照发放今年或真要成真。昨日有接近证监会的人士透露称，证监会拟在今年批量发放几十张专业券商牌照，涵盖并购财务顾问、资产管理、自营和投资顾问等。多位券商业内人士对南都记者表示，在收紧数年券商牌照后，证券公司牌照的发放今年有望重新开始，一批通过互联网经营或专门从事投行、资管等专项业务的特色券商或将涌现。齐鲁证券深圳地区的有关负责人对南都记者表示，证券公司新牌照发放的具体消息在今年5月份券商创新大会上，应该会相对比较清晰和明了。券商牌照逐渐松绑在券商停发牌照16年后，今年以来，逐渐出现解冻迹象。证监会新闻发言人张晓军张晓军在2月底表示，今年证监会将明确新设证券公司的审批政策，支持民营资本、专业人员等各类符合条件的投资主体出资设立证券公司；同时研究明确证券业务牌照管理办法，允许符合条件机构申请证券业务牌照。之前，证监会因担心2004年的券商业风险再袭而一直严管牌照资源。昨日有接近证监会的人士透露称，证监会拟在今年批量发放几十张专业券商牌照，涵盖并购财务顾问、资产管理、自营和投资顾问等。“证监会放开券商牌照，已经说了几年了，市场一直有着个预期。资本市场多数都是预期不断增强，最后都是一个个变成了现实。”昨日，安信证券相关人士对南都记者说，“的确是首先发专业券商牌照，不会一开始就发综合类券商牌照。”多位券商业内人士分析，在收紧数年券商牌照后，证券公司牌照的发放今年有望重新开始，一批通过互联网经营或专门从事投行、资管等专项业务的特色券商或将涌现。招商证券非银行金融研究员洪锦屏认为，证监会放开券商牌照是大势所趋，其对南都记者称：“中国进入WTO后，金融领域要对外放开。首先要对民营资本先放开。18大之后，奠定了整个金融改革市场化的方向，市场在资源配置中起决定性作用。目前无论是考虑银行利率放开，还是设立自贸区对资本管制逐渐放开，都是在配合整个金融改革的大环境，目前也在鼓励银行对民营资本放开。现在民营资本当券商控股股东的也已经有了。”民营资本热衷对证监会将于年内向社会开放一批单项/专业证券公司业务牌照，海通证券非银行金融业首席分析师丁文韬表示，此项工作2013年曾接近突破，今年又重新进入日程表。综合性券商则将在《证券法》修订后降低新设和参股的准入门槛。新设券商主要不会是综合性券商，而是一些轻资产券商，以单一牌照和部分牌照为主，比如并购券商、投行券商等。齐鲁证券深圳地区的有关负责人士介绍说，目前证券公司95%左右都是国有控股。民营资本当然想进来。阿里想办民营银行的同时，一直也想拥有券商资源。“民营资本想进入金融领域，是事情的最核心的推动力。券商以后是一个很好的金融平台。尽管券商佣金下滑。但是，融资融券等业务，完全可以弥补下滑部分。目前在券商上市公司报告中可以看到，券商在2013年的利润，比2012年，增长很多。”此外，该负责人说，今年股市行情不佳，行业低迷，现在设立新证券公司，做好储备，阻力小很多。证券公司新牌照发放的具体消息在今年5月份券商创新大会，应该会相对比较清晰和明了。互联网公司开设新券商而目前对进入券商行业，最感兴趣的莫过于阿里巴巴、腾讯等互联网公司。长江证券分析师刘俊称，“网络金融对券商盈利冲击，短期实质性影响有限，但是，对国内经纪业务变革更具标志性意义。短期最悲观情形下，将引起证券业2014年经纪业务收入下降62%，行业净利润下滑11%，但若管理费用及时调整，则行业净利润有望实现1%左右的增长。随着券商牌照放开，网络技术公司(如BAT)、金融资讯服务商(东方财富网)、投资者社交网络和电子商务企业(苏宁)有望成为首批进军纯网络经纪商的企业。”“如果腾讯和阿里自己开设券商，关键是它们做什么。它们有技术，有客户群，但进来后，连个研究所都没有，怎么吸引客户？”昨日，他对南都记者剖析称，“目前来看，它们进来后的着力点肯定不是券商经纪业务。应该有更多其他的考虑。”“腾讯属于平台型的公司，有很多客户资源，如果做低风险理财产品销售，找到好的盈利模式，未来能发展起来，但它不可能把所有的券商所有的业务都冲击掉。”刘俊分析称，“互联网公司不能把投行都干掉。券商牌照不是核心的黄金资源。更在于新入券商手里有哪些资源。怎么利用好这些资源。”“券商目前重资产的趋势越来越明显。融资动辄就是几十亿。新加入的券商，股东有资源更容易获得收益。”洪锦屏也分析认为，“互联网金融的兴起和金融改革的环境加快了我国券商转型和分化的进程，未来的发展路径，也大体会沿着美国的模式，但单个的公司未必能完全对标得上，会初步形成全能投行、网络折扣经纪商、嘉信模式和社区经纪商。”洪锦屏表示，证监会新批一批新券商进入市场，可能会对行业有一定的影响，但是不会造成太大的冲击。“因为，现在券商业内竞争也比较激烈，目前一共100多家证券公司。每家的市场份额都比较小。新证券公司，除非有互联网公司的背景，或者有特殊资源，才能个很快立足。而普通民营资本，现在单纯设立一家券商，其竞争能力非常有限。”[链接]券商空间广阔随着券商年报一一披露，券商的发展空间和前景依然超出一些业内人士预期。券商行业代表之一的招商证券的2013年度业绩报告显示，去年净利增长35%.2013年招商证券实现营业收入60.87亿元，同比增长30.45%。此外的券商年报显示：中信证券2013年净利润同比增长24%。海通证券2013年净利润同比增长33%。宏源证券2013年净利润同比增长41%。东吴证券2013年净利润同比增长36%。瑞银证券分析指，广发、宏源、长江、国元发布一季度业绩快报，净利润分别同比增长21.4%-26.6%、0.86%、204.61%。其中国元、广发、长江在高基数下仍维持同比正增长。“我们预期资本市场的不断改革将为证券行业中长期带来机遇。大型券商中我们看好最为受益于资本市场改革和证券行业创新的中信证券A股和海通证券A股；中小券商中看好更为受益IPO重启和并购的西南证券。”洪锦屏表示，目前我国A股两市共有账户1.74亿个，对应的客户人数为8700万，其中有效持仓的占比仅41%。从人口结构来看，20-60岁是参与证券市场的主力，占到A股个人账户的91%，这个年龄段的人口在我国总人口中占比63%，按照7亿的城镇人口规模测算，假设一个家庭开设一个账户，未来可开户的潜力空间在2亿左右的规模，相对于当前8700万左右的个人账户，还有3倍的提升空间。

4月12日，化妆品电商聚美优品向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO上市申请文件。与包括京东等在内的不少中国电商股通过资本驱动规模，然后冲刺IPO的成长路径不一样的是，聚美优品主要通过自我造血来成长--成立近四年至今，仅融资约1300万美元。截至2013年底，聚美优品已实现连续7个季度盈利，且2013年净利额同比增长近6倍。在中国电商界中，“刘强东们”通过“外输血”模式推动公司前行，而聚美优品的陈欧则选择了“内造血”路径角逐江湖。盈利式增长聚美优品向SEC提交的招股说明书显示，截至2013年底，该公司连续盈利已达7个季度。以此推算，聚美优品至少从2012年第二季度便开始盈利。值得注意的是，2012年正是中国平台电商们烧钱抢份额的高潮期，比如当年的刘强东，深信“不该赚钱的时候去赚钱就是愚蠢”的商业逻辑，以资本为后台推动力、以市场份额为追求目标，随即掀起“6•18”、“8•15”两场电商烧钱大战。与“刘强东们”烧钱赚份额的逻辑不同的是，陈欧倾向于自我造血。《每日经济新闻》记者注意到，2012年“8•15电商战”刚过，10月12日上午，陈欧在微博上表示：“只有规模而没法盈利的企业已经被资本市场抛弃，越来越多的电商企业会更加理性地思考做企业的根本，那就是盈利并活下来，只有这样，行业才能共赢。”聚美优品招股说明书显示，2012年第二季度该公司已盈利，且当年合计净利额达837万美元，2013年净利额同比增长近6倍，冲高至5800万美元。聚美优品的前身团美网，成立于2010年3月，到2012年第二季度盈利时，仅成立近2年，且至今只融资了近1300万美元。与聚美优品造血式成长路径形成鲜明对比的是选择输血模式的京东，2004年涉足电商的京东10年多已融资约22.3亿美元，京东向SEC提交的F1更新文件显示，2013年京东净亏损4990万元人民币，总体上还未摆脱输血轨迹。盈利秘诀：巧降成本聚美优品能够在成立仅近两年后便步入盈利式轨道，究其原因，可从盈利空间与成本控制两个纬度来解剖。从盈利空间的角度来讲，聚美优品切入的化妆品电商领域前景广阔。《每日经济新闻》记者根据Frost&Sullivan的一份报告内容汇总后发现，中国美妆产品行业零售销售总额，在聚美优品成立时的2010年，达到1362亿元，2013年几乎翻倍至2209亿元，2018年预计更会冲高至4318亿元，市场容量从而达到2010年的约3.17倍。在此期间，线上美妆电商的份额也会逐渐上升，由2010年在线B2C美妆产品销售额占中国美妆产品零售销售总额的1.3%上升至2013年的10.2%，到2018年该比例预计将增长至21.9%。化妆品电商领域孕育的庞大容量，为聚美优品的成长提供了市场前提。聚美优品营收额也从2011年的0.92亿美元，飙升至2013年的8.17亿美元，上涨近8.85倍。除市场容量为聚美优品的发展提供了巨大的行业空间之外，化妆品领域的高毛利率特性也让聚美优品具备极大的毛利率提升空间。聚美优品招股书显示，该公司2013年毛利率为24.5%，值得注意的是，2013年线下化妆品零售商莎莎(sasa)和屈臣氏毛利率分别达到47%和35%，一些国际著名化妆品品牌厂商甚至可达70%。目前聚美优品的毛利率低于他们，主要缘于其销售结构，即聚美优品所销售的产品主要由代理品牌和独家品牌两部分组成。其中销售额中占比约15%的独家品牌，一般毛利率可达70%；相应地，另外约85%的第三方代理品牌，毛利率相对较低，从而拉低了总体毛利率。化妆品的毛利率较高，伴随聚美优品在生态链条中溢价能力的提高，提升独家品牌占比，在运营效率基本保持的情况下，其毛利率仍可相应进一步提升。一方面，在市场容量广阔及行业毛利率较高的背景下，聚美优品赚钱能力极强，而另一方面，聚美优品在支出端也有让业内惊讶的成本控制能力，这可从电商所在的新客获取成本、市场费用和包括仓储、分拣、物流等在内的履约成本等指标处得到体现。在履约成本方面，鉴于化妆品单位体积小，从而在仓储、分拣以及物流配送等方面，相较于3C、服装等品类，成本控制更具优势。聚美优品招股书内容显示，该公司2011年、2012年、2013年的仓储物流费率分别为12.8%、8.8%、7.2%，呈逐年下降趋势。新客获取成本方面，2013年聚美优品平均获取一名新客户的平均成本为38元，而为64元，前者仅为后者的近六成。市场费用方面，聚美优品招股书显示，该公司2011年～2013年市场费用占总支出的比例分别为10.1%、11%、6.3%。综合下来，2013年聚美优品的盈亏平衡点为16%，即公司毛利率超过16%便可盈利。值得注意的是，主打自有品牌的乐蜂，毛利率接近30%，超过聚美优品的24.5%，不过2013年乐蜂却亏损1.5亿元，区别就在于成本控制能力。如欲深究聚美优品的成本控制能力，不得不提到陈欧另类的企业家自营销逻辑。2010年3月，从斯坦福大学毕业后的陈欧回国创立了团购网站团美网，当时的学习对象是美国的Groupon，后于2011年在千团大战的背景下转向化妆品B2C的聚美优品。聚美优品的营销逻辑是典型的互联网思维模式，陈欧及其管理团队通过自身价值观和人格魅力营销来塑造企业家的自媒体品牌形象，然后通过自媒体品牌形象吸引相应圈层的粉丝，而后围绕粉丝社群进行粉丝生态营造。比如陈欧有意参加诸如天津卫视的“非你莫属”、湖南卫视的“天天向上”、“搭车”等节目以及推出“我为自己代言”系列广告，迅速将自己打造成为未来而奋斗、激情的80后创业者代表，陈欧体迅速引起强烈共鸣。记者曾与不少业内营销界人士沟通，他们认为，产品广告营销模式是工业化思维，以企业家自媒体为代表的价值观营销是互联网思维产物。比如小米的雷军、华远地产的任志强、SOHO中国的潘石屹、阿里巴巴的马云以及正走在企业家自营销路上的董明珠等，皆通过自身的人格魅力打造企业家自媒体形象，然后进行粉丝生态经营。陈欧式的企业家自营销模式，成本相对较低，且客户忠诚度高。聚美优品招股说明书显示，客户量方面，2011年、2012年、2013年，聚美的活跃客户(时间段内至少购买过一次商品)总数分别为130万、480万和1050万，回头客分别占客户总数的53.8%、56.3%和62%；订单量方面，2011年、2012年、2013年聚美优品总订单数分别为约450万单、约1600万单和约3600万单，每位活跃客户的平均订单量则始终保持在3.4单左右，其中回头客订单额分别占订单总额的比例分别高达约86.7%、86.6%和88.9%。移动端交易额占比近半聚美优品招股书的内容显示，聚美优品的移动化转型也较为顺利。2013年12月，聚美优品交易总额中，来自移动端的贡献占比已达到约43%，2014年一季度该比例继续提升至49%。在时下的电商圈，甚至整个IT圈，移动端已成战略制高点，也是一家IT公司未来想像空间的最重要指标之一，这从马云撒网式布局移动端以及移动端对腾讯、Facebook、百度市值涨跌的决定性影响等皆可得到体现。已向SEC提交IPO申请的京东，鉴于自身移动端布局的不力，从而牵手腾讯。这笔交易中刘强东为了得到微信入口而付出了不菲的代价。相应地，腾讯在这笔交易中所付出的易迅部分资产、拍拍、QQ网购等实物资产反而成了添头，微信的入口价值成了腾讯资产包中的主角。对于聚美优品移动端占比近半的原因，除了该公司管理团队的战略重视外，也与其销售模式和目标客户群存在极大的关系。电商公司在布局移动端时，受限于移动端屏幕尺寸的原因，产品信息展示的宽度与深度不足的问题，一直较为困惑，但聚美优品的销售模式为限时特卖模式，每天向用户精选销售的产品品类相对较为集中。垂直特卖模式简化了搜索和挑选过程，以特定推荐模式可以带给消费者更简便的浏览体验，更宜适合移动端发力。放大到整个化妆品电商行业的角度来说，也较为适合移动端发力。相较于服装、3C等品类，化妆品品类的SKU(库存量单位)本来就较少，比如聚美优品的合作伙伴有1700家，但仅有1万多个SKU。这种SKU较少的情况，也一定程度上会减缓移动端展示不足的困境。此外，聚美优品的目标客户群主要是年轻女性，易于接受移动端购物模式。除了移动端这块基础性布局外，聚美优品另一块基础性工作便是假货预防的机制性建设。2013年，以交易总额为评价标准，聚美优品以22.1%的市场占有率成为中国最大美妆电商。作为行业的领头羊，化妆品电商行业被信任的程度越高，自身越受益。基于此逻辑，据记者了解，在中消协、中国质量万里行的监管下，聚美优品联合百家化妆品品牌公司成立了真品联盟，自掏腰包强推中国化妆品真品联盟防伪码体系。其基本逻辑在于：力争将每一个进聚美优品仓储的SKU，都需自带一个基于二维码基础上的防伪码，且这个防伪码只能使用一次，扫后便作废，以免被假货链条二次利用。当消费者购买了聚美优品的相关产品时，消费者线下可通过二维码随地扫描，即时进入真品联盟防伪码体系，通过唯一的防伪码来核对产品的真假，从而从机制设置上净化电商环境，打消消费者对假货的疑虑。《每日经济新闻》记者注意到，聚美优品本次计划通过IPO交易筹集最多4亿美元资金，拟在纽交所或纳斯达克挂牌，股票交易代码为“JMEI”。IPO筹集到的资金用途主要为营销和品牌宣传活动，包括建立更多的实体店，增加独家商品范围，扩大物流网络，提升物流保障能力，增强IT架构系统，以及其他一些企业支出，包括人员支出和潜在的收购、投资和结盟等。

炙手可热的电商业务为物产中拓带来了良好的业绩。公司近日发布的2013年度报告显示，实现营业收入237.38亿元，同比降低4.34%，与此同时实现归属于母公司的净利润7001.12万元，同比猛增251.79%，拟每10股派0.5元（含税）。信披显示，2013年公司电商平台与SAP业务管理平台全面对接，真正实现了电商平台前台化。目前现货挂牌交易模式日趋成熟，线上现货交易量稳步攀升，2013年公司实现网上交易总量30.86万吨。公司表示，电商平台作为服务集成商的服务输出平台和服务集成平台，通过其全面嵌入和持续提升，将为公司现有主营业务打造出可持续发展之路。公司今年将持续推进电商平台与SAP系统的一体化，完善钢铁网上交易、物流服务、金融服务、信息交换、支付、结算等功能，建成具有自主知识产权的平台系统。

4月12日凌晨消息，聚美优品周五向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开招股)上市申请文件，聚美优品拟通过IPO交易筹集最多4亿美元资金，拟在纽约证券交易所/纳斯达克挂牌，股票交易代码为“JMEI”。文件显示，聚美优品2011年净亏损为402.9万美元，2012年净利润为810.4万美元，2013年净利润为2500.4万美元；2011年归属于普通股股东的净亏损为474.5万美元，2012年归属于普通股股东的净利润为512.4万美元，2013年归属于普通股股东的净利润为1580.6万美元。截至2011年12月31日，聚美优品持有的现金和现金等价物总额为911.7万美元，截至2012年12月31日为2996.4万美元，截至2013年12月31日为1.11亿美元。高盛(亚洲)公司、瑞信证券(美国)公司、摩根大通证券公司、华兴资本证券公司、派杰(PiperJaffray&Co。)和奥本海默将担任聚美优品IPO交易的承销商。资料显示，聚美优品是第一家也是中国最大的化妆品限时特卖商城，由陈欧、戴雨森等创立于2010年3月，还首创了“化妆品团购”模式。

前段时间因大幅减持，闹得沸沸扬扬的物产中拓二股东ARTGARDEN(建银国际持有其100%股权)，近日已被湖南证监局出具警示函。傍上阿里巴巴，股价暴涨2014年1月开始，历来表现低调的物产中拓二级市场股价开始转牛。物产中拓在1月23日发布公告称，“修正后预计2013年净利润增长236%—286%”，受此消息刺激，股价当日收报涨停。2月25日，物产中拓发布定增预案，公司拟向大股东浙江物产及天弘基金等5家特定投资者发行股份。其中，天弘基金拟出资3.82亿元参与认购，认购比例为发行完毕后物产中拓总股份的11.82%。关键的是，天弘基金背后有着阿里巴巴的身影。阿里巴巴去年宣布以11.8亿元收购天弘基金51%股份。若证监会审查通过，天弘基金将成为国内第一家由电商控股的基金公司。不出意外的话，天弘基金将会取代ARTGARDEN成为物产中拓的第二大股东，而阿里巴巴作为天弘基金的控股股东，届时将间接持股物产中拓。这才是物产中拓此次定增带给市场的最大概念。物产中拓2月25、26、27日连续涨停。二股东逢高套现7.12%物产中拓第二大股东ARTGARDEN，在此轮股价上涨过程中的持续减持，则成为市场关注的另一焦点。3月4日物产中拓公告，公司股东ARTGARDEN于2月28日通过大宗交易方式大幅减持公司股票。至此，在2013年10月29日至2014年2月28日之间，ARTGARDEN累计减持公司股票2355.29万股，占公司总股本的7.12%。减持后，ARTGARDEN还持有物产中拓股票2300万股，占总股本的6.96%。别人都看好，急着抢筹进场，而ARTGARDEN却忙着“辞官归故里”。在简式权益变动报告书中，ARTGARDEN表态相当低调，仅称：减持是出于自身经营需要，并在未来12个月有可能继续减少其在物产中拓拥有的权益股份。忘记“报告”遭遇警示函ArtGarden原是建银国际专门为南方建材战略投资事宜而指定的特殊目的公司，其自身未从事具体业务，建银国际持有其100%股权。有市场人士统计，从2014年1月17日开始，物产中拓股价从7.44元到2月28日的12.49元，两个月时间不到上涨了70%，ARTGARDEN此时减持有高价套利之嫌，此次减持就获利9101万元。不过，ARTGARDEN似乎忙中出错。按照湖南证监局的调查，ARTGARDEN从2013年10月29日起至2014年2月28日，通过大宗交易方式分四次累计减持物产中拓股份，减持比例达7.12%。而ARTGARDEN在减持物产中拓股份达5%时，没有及时向证监会和深交所提交书面报告并披露权益变动报告书，在履行报告和披露义务前也没有停止卖出物产中拓股份。3月24日，湖南证监局据此对ARTGARDEN采取出具警示函的监管措施，并记入证监会诚信档案。

2011年，腾邦国际登陆深交所创业板，募集资金净额近6亿元。此后，腾邦国际加快步伐以收购扩张，收购公司质量良莠不齐，其中世纪风行尤为可疑。据知情人士透露，腾邦国际能上市依赖于收购，上市后能壮大也依赖于此。腾邦国际最初靠做国内机票业务起家，自身资产偏弱，管理水平不高，靠一系列对外收购，拼凑出了后来成功上市的腾邦国际，上市之后依然收购不断，以此扩大规模。2008年3月，腾邦国际的保荐人及主承销商国信证券申请立项，5月确认同意立项。腾邦国际的布局则早一年，于2007年开始，收购了3家主营国内机票代理业务的航空服务公司。不但扩充了国内机票板块，资产规模也大涨。次年收购深圳国际机票领域元老级人物赖明的深圳市昼夜通实业发展有限公司(下称“昼夜通”)，补上了国际机票板块。第三年，腾邦国际收购新金銮旅行社。国内机票、国际机票、旅游三大板块拼图完成。1日收购3公司，核心人物彭玉梅带来上市关键资产尽管腾邦国际现在看上去似乎顺风顺水，但据知情人士透露，其上市之路原本不应那么顺畅。腾邦国际能上市，要从国内机票板块的扩充说起，背后的核心人物彭玉梅发挥了重要作用。彭玉梅1997年至2000年任中国西北航空深圳公司控制员。2000年开始任深圳市时讯达实业有限公司(下称“时迅达”)、深圳市天鸿航空服务有限公司(下称“天鸿航空”)、深圳市航程航空服务有限公司(下称“航程航空”)执行董事、总经理。航程航空、天鸿航空、时讯达3家公司主要从事国内航空客运销售代理业务。彭玉梅为大股东，分别占股90%，100%，90%。2007年1月9日，腾邦国际通过3份《股权转让协议》，收购了彭玉梅持有的这3家公司70%的股权。“彭玉梅做机票的量比腾邦大多了。但她把点数放给代理人放得很凶，给代理人的结算周期很长，最后资金链断了。”一位腾邦内部知情人士告诉理财周报记者。记者从相关资料了解到，票务公司收入主要来源于代理销售机票获得代理佣金，分为基础佣金和后返佣金。基础佣金根据航空公司制定的销售政策确定，后返佣金则与航空公司规定的考核指标挂钩。一级代理主要从航空公司处获得代理佣金。为了扩大市场规模、增加市场销售渠道，同时为了达到航空公司的考核指标取得后返佣金，就会寻求合作销售，一级代理商要吸引二级代理，要把一部分佣金下放给二级代理。据知情人士透露，彭玉梅将航程航空、天鸿航空、时讯达3家公司出售给腾邦国际是不得已而为之。当时这3家公司的资产负债率分别达到86.71%，91.46%和53.10%，应收账款几乎为货币资金2倍，资金链紧张。2006年度，3家公司的净利润分别仅为-3.03万元、0.85万元和0.69万元。收购完成后，3家公司更名为腾邦商贸、腾邦航空、腾邦商务。随后腾邦于2008年5月完成对3家公司剩余30%股权的收购。收购完成后，彭玉梅加入腾邦的兄弟公司腾邦物流担任副总经理，并于2009年受让腾邦股东可可西投资5%股权，成为腾邦间接持股股东。知情人士向记者透露，“这3家公司的收购给腾邦带来巨大的好处，腾邦能上市跟这些资产绝对有关”。招股书显示，收购3家公司后腾邦总资产由6386.66万元增加到1.1亿元，增长率73.49%。更重要的是，扩展了国内机票代理业务。其中，从收购前的2006年到收购后的2007年，腾邦的合作销售金额由1.98亿元增长将近5倍到11.22亿元，合作销售占总业务的比重由35.37%增长为59.46%。低价收购亏损资产补全业务版图为上市光有国内机票业务不够。腾邦国际还是继续扩张之路。2008年腾邦国际收购昼夜通。这家公司由赖明、林巧玉、周迎等7人共同出资设立，在国际机票领域有非常丰富的经验。截至2007年12月31日，昼夜通净资产255.24万元，亏损48万元，腾邦以500万元的低廉价格购得其100%股权。腾邦以做国内机票为主，收购了这家公司以后实现了两条腿走路。业内人士告诉理财周报记者，“做国内机票技术含量不高，国际机票技术含量高很多。做国内机票的一天就可以上岗，做国际机票的没有三个月半年一年，是做不了的。想把一张国际机票卖好不容易，涉及到对航空公司政策的掌握。所以做国际机票的公司不太多。经过一段时间的修炼才能达到一定的水平。从香港到东京纽约莫斯科到欧洲飞一圈，不同的人做价格是不一样的，如果不会做或刚做，算一张票可能4万块，有经验的人可能两三万就可以。单做国内没有做国际的经验，很难起得了家。收购昼夜通，补上了腾邦国际机票领域的业务。”最后是旅游板块。2009年腾邦收购深圳市新金銮旅行社有限公司。新金銮的业务主要是国内旅游、入境旅游、会议服务、签证等旅游服务。新金銮的规模不大，业务人员只有个位数。招股书显示截至2010年9月30日，其总资产为68.8万元，净资产-9.47万元，2010年1-9月净利润亏损24.47万元。但这一收购仍然发挥了巨大作用。原本弱小的腾邦国际，通过收购，拼凑出了国内机票、国际机票、旅游三大板块。知情人士向记者透露，腾邦国际离职高管曾指出收购新金銮的关键性，腾邦取得旅游牌照，得以在上市时挂在旅游板块，对上市定价起到了很大帮助。记者试图了解上市前腾邦的情况，听到了不同的声音。上述知情人士强烈质疑腾邦管理人员的水平，既不了解业务，又不听取意见。几家被收购公司的老板加入腾邦后成为职业经理人，腾邦对他们不信任，对关于业务的意见不采纳，同时架空其权力，不在其业务领域重用。这些人中，有因为持有腾邦股份而不愿离开的，也有宁可放弃利益而先后离职的。上述知情人士对腾邦的企业文化也颇有微词，称其加入腾邦时，即有高管对其表示，“在我们公司，你不要会做事，只要会做人就行了。”其同时指出腾邦装点门面的表面功夫也同样用在了公司上市包装上。但另一位曾供职于上市前腾邦的内部人士的看法则相对中性，“每个老板用人风格不一样。有钱了以后，风气好多了”。平均1年2收购，1869万入股世纪风行疑为空壳无论如何，腾邦国际通过资本运作，如愿以偿上市了。腾邦国际于2011年2月15日登陆深交所。募集项目主要为国际商旅运营中心项目和营销服务中心项目。前者由1200坐席呼叫中心、可可西网站升级和扩建、研发培训中心、综合支付结算系统、集团客户管理中心等子项目构成。后者拟在北京、上海、香港、澳洲等海内外城市和地区建立十大区域营销服务中心。两项目达到预定可使用状态日期为2012年12月31日。2012年报显示两募投项目皆滞后。腾邦国际的解释是，国际商旅运营中心项目滞后由于2011年公司战略重心由OTA转向B2B以及TMC，而该项目是以OTA为重点制定的业务计划，因而放缓。而营销服务中心项目滞后也归结于战略调整改变了公司在地域上的布局。2013年5月5日，腾邦正式将两项目的“计划达到预定可使用状态日期”延长2年至2014年12月31日。但腾邦国际以收购方式在各地扩张的步伐并没有停止，对外收购十分积极。今年3月18日，腾邦国际发布最新一份公告，宣布其全资子公司收购厦门思赢航空服务有限公司60%股权。上市后的过去三年间，腾邦国际收购了多家公司。2011年122万元全资收购香港福兴100%股权，719万元收购北京易程70%股权。2012年1198万元收购四川华商60%股权，1869万元收购世纪风行51%股权。2013年140万元收购东方文化80%股权，980万元收购兆驿旅行社70%股权。一位关注腾邦国际的旅游度假行业分析师表示，“腾邦国际前期并购的步伐，从去年开始比较明显。但也不是完全按照计划来。前几年有几家收购公司还是亏损的，现在的目标是收购一些比较好的公司。亏损收购是抢占市场，刚开始做，还没实现利润。”这些被收购公司的质量参差不齐。2013半年报显示，新纳入报告期的东方文化和兆驿旅行社上半年皆亏损，东方文化净利润-7.52万，兆驿旅行社净利润-13.79万。最有趣的是2012年收购的世纪风行。上述知情人士称其只是一个空壳。2012年5月31日腾邦国际发布公告，拟使用超募资金1869万元收购世纪风行51%股权。截至2012年4月30日，世纪风行净资产229万元，评估机构对其资产使用收益法评估，价值2569万元，增值超10倍。世纪风行当期净利润43万元，2011全年净利润仅9.8万元。高估值与低收益形成鲜明对比。另据上述知情人士称，腾邦国际虽占有过半股权，但经营权、财务权、人事权皆在世纪风行，腾邦国际对其几乎没有控制力。这次收购，腾邦国际和世纪风行签有对赌协议，规定世纪风行未来三年需要完成净利润3459万元，第1-3年，需要完成的净利润分别为771万元、1079万元和1510万元，由2012年1月1日开始计算。这一计划看来颇为乐观。2012年报显示，世纪风行净利润仅36.78万，距离目标771万元还有巨大的差距。上述知情人士还表示，“世纪风行的客户主要为公务客户，现在公务客户少了，2012年本来要亏损，是腾邦国际派了一批人过去才做起来，而世纪风行人员流失严重，其实现对赌协议的能力值得怀疑。”2014年4月3日，理财周报记者致电腾邦国际询问相关事项，工作人员要求记者将问题发至公司邮箱以书面形式沟通，截至发稿，记者未收到回复。